9月28日,东软熙康正式上市,每股最终发售价格为4.76港元,每手500股。港股终于迎来中国最大的云医院网络平台公司。
互联网医疗赛道有诸多玩家。其中,东软熙康是以医疗信息化厂商入局的代表,亦是当中的佼佼者。站在当下,东软熙康的投资机会应当怎么看?
拥有最大的云医院网络
东软熙康是中国数字医疗新模式的开拓者。
背靠着集团公司的Know-What技术实力与Know-How的行业经验,东软熙康开创了以城市为入口的云医院平台模式,并凭此一直引领行业的发展。
其中,东软熙康旗下、成立于2015年的宁波云医院平台项目,是中国最早以城市为入口的云医院平台,也是云医院平台赛道里最具代表性的标杆项目之一。截至目前,宁波所有公立医疗机构已在2020年12月之前加入宁波云医院平台,在2020年、2021年及2022年以及截至2022年及2023年3月,东软熙康在宁波的渗透率整体高于40%。
在迈出成功的第一步之后,东软熙康开始在各个地区高效复制宁波云医院平台的成功经验。东软熙康从实体医院入手,具备源头上的医疗资源优势;在此基础上,东软熙康依托云医院平台模式,将地方政府、医疗机构、保险机构与患者紧密连接起来,提供以患者为中心和以市场为导向的医疗健康服务。具体来看,“东软熙康模式”覆盖了云医院平台服务、互联网医疗服务、健康管理服務、智慧医疗健康产品四大业务线。四个业务板块依据公司在行业内积累的优势搭建了一个聚合平台,并在内部高度的协同,构建了一个打通院内院外全场景,覆盖整个医疗健康周期的闭环。
实践证明,东软熙康的云医院平台模式能够提高医疗资源的利用效率,平衡医疗资源的供需关系,因此受到了社会各界的广泛欢迎和认可。截至2023年3月,东软熙康以城市为入口的云医院平台已发展到29个。根据弗若斯特沙利文的资料,若按覆盖的城市数量计算,东软熙康已建立了中国最大的云医院网络。此外,从医院覆盖量来看,接入公司云医院网络的医院数量高达2500家,占中国医院总数的6.6%;接入公司云医院网络的医疗机构数量为35,600家;从医生资源上看,公司拥有注册医生116,500名,注册护士46,000名,医护数量具备竞争优势;用户层面上看,平台注册用户高达4,720万,平台普及率处于较高水平。
不难看出,东软熙康已经成为头部的云医疗健康服务提供商。目前,公司聚集了庞大的数据资源、医生资源、多边机构用户及个人用户的积累,使得公司可以持续深度挖掘行业价值链带来的黄金机遇,并首先受益于时代发展红利。
万亿数字医疗黄金赛道
从需求侧来看,随着健康意识的崛起、人口老龄化及慢病患病率上升,数字医疗需求不断升级;从供给侧来看,由于科技进步及政策利好,中国医疗市场正加速数字化,数字医疗也逐渐成为中国医疗改革的重要手段与载体。
在需求与供给双侧合力推动下,数字医疗的黄金时代正加速拉开帷幕。根据弗若斯特沙利文的资料,2022年中国数字医疗服务市场的市场规模达1,751亿元,预计将于2030年进一步增至16,074亿元,年复合增长率为31.9%。毫无疑问,这是个坡长雪厚的万亿赛道。
但从中短期的维度看,不少投资者担忧,互联网医疗行业于2020年出现爆发式增长,受制于高基数效应,行业的增长将会出现放缓的态势。但东软熙康以实际数据打消了这个疑虑。
从东软熙康的身上,清晰可见龙头的成长韧性——2020-2022年,公司实现收入从5.03亿元增至6.87亿元,增长幅度为37%。
东软熙康的营收规模在行业内位居前列,更显著高于最直接的竞争对手卫宁健康旗下的纳里健康。纳里健康是以实体医疗机构为主体的数字健康医疗服务平台,发展进程远落后于东软熙康。2020年,纳里健康的营业收入仅约为东软熙康的1/5。一般而言,处于成长初级阶段的公司,拥有更低的业绩基数和更高的成长增速。在卫宁健康最新的年报中,我们发现,2022年纳里健康的增值服务GMV(互联网运营流水)较快增长,同比增长超过1倍,但公司营收规模依然仅约为东软熙康的五分之一。这充分能说明,对比竞争对手而言,东软熙康的成长速度与市场地位十分稳健。
对于整体市场而言,东软熙康的表现更是突出。回顾2022年,尽管由于公共卫生事件影响,行业普遍面临着项目交付难度高、验收程序迫延后等难题,收入确认节奏被打乱。因此计算机行业整体业绩出现较为显著的承压,2022年,被视为成长属性的计算机板块整体实现营收11648.4亿元,同比增速仅为1%。同期,纳里健康的成长也显著放缓,业绩同比增速仅为2%,但东软熙康的营收增速仍突破双位数达到12%的水平。
除了拥有业绩成长韧性,东软熙康的盈利韧性也可圈可点。2022年,由于收入确认延迟,研发投入以及其他期间费用具备一定刚性,计算机板块整体的归母净利润同比大幅下降43.8%!但在显著的规模效应以及较强的运营管理能力之下,东软熙康迎来了盈利改善——2022年,公司的年内亏损较去年同期减少17%,净亏损率更是大幅缩小12.6个百分点!
小结
3月,高层印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》,提出加强信息技术支撑,推动“互联网+医疗健康”发展,建设针对医疗领域的工业互联网平台,推进互联网、物联网、大数据、人工智能等先进技术在医疗卫生领域的应用,加强健康医疗大数据共享和保障体系建设。《意见》还提出要积极运用互联网和人工智能等先进技术,持续完善服务流程。建设智慧医疗机构,推行分时段预约诊疗和集中预约检查检验服务,......整合相关线上服务终端。
AIGC很有机会将掀起新一轮的数字医疗变革。东软熙康背靠具备强IT实力的东软集团,得天独厚的优势值得期待。此外,东软熙康扎根城市级云医院平台赛道,具有龙头稀缺性;同时,公司具有较为明确的增长预期,兼具成长性与确定性。而通过本次IPO,东软熙康将拓展以城市为入口的云医院平台,以扩大公司的医疗网络及用户群,意味着IPO将为其未来快速扩张打下重要的基础。
未来公司是否能进一步提速成长?这值得投资者持续观察。
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