告别旧“七巨头”，2024新“七巨头”登场
新“七巨头”依然都是大盘股，但更加多元化，更具有防御性。
编者按
去年一起大幅上涨，支撑了标普500绝大部份涨幅的美股“七巨头”，在今年的走势已经开始出现分化，有的仍然在创下新高，比如英伟达和微软，也有的在大幅回调，比如苹果和特斯拉。在前段时间的一篇文章中，《巴伦周刊》准确地预言到了苹果和特斯拉的股价将从七巨头中掉队，但是Meta Platforms的走势之强劲仍然超出了预期，让我们来看一看《巴伦周刊》所预言的新七巨头分别是哪几家公司。
2023年美股科技“七巨头”表现异常出色，今年再次上演这样的表现难度很大，不过，2024年会有新的“七巨头”。
去年，Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉这七只标普500指数中市值最大的股票实现了49%或更高的回报，成为标普500指数上涨的主要原因。
今年这七只股票再次实现类似回报的可能性不大。首先，这是至少自1999年以来这七只股票首次实现如此高的回报率，这意味着接下来将出现均值回归的情况。此外，1999年至今，这七只股票连续几年成为标普500指数最大权重股的情况只出现过一次，这种局面肯定不会继续下去。
从构建投资组合的角度来看，科技“七巨头”也不够理想，这七只股票高度集中在三个板块——信息技术、通信服务和非必需消费品。去年没有金融股、能源股或工业股挤进前七名，投资分散化不足。
去年大涨后，今年科技“七巨头”开局坎坷
科技“七巨头”累计回报
因此，《巴伦周刊》提出了一份新“七巨头”清单，上面包括2023年科技“七巨头”中的大部分股票，即Alphabet、亚马逊、微软和英伟达，苹果、Meta和特斯拉被剔除，取而代之的是伯克希尔-哈撒韦、联合健康和Visa。新“七巨头”依然都是大盘股，但所属板块不再那么集中，更加多元化，清单增加了防御型股票，同时剔除了可能会出现落后表现的股票。
2024年新“七巨头”
这七只股票的短期前景更好，而且可以让投资组合更多元化。
来源：FactSet
剔除特斯拉的原因很简单。过去两年特斯拉走势动荡，2022年下跌65%，2023年涨了一倍。不过，近期特斯拉的上涨并非由基本面推动，2023年每股收益可能下降25%左右，预计今年每股收益仍将低于2022年的水平，与此同时，特斯拉按2024年预期盈利计算的市盈率却高达62倍。虽然去年多次降价，但特斯拉还是被比亚迪夺走了全球最大电动汽车制造商的桂冠。
剔除苹果的原因也很简单。虽然苹果深受华尔街分析师的喜爱，但该公司短期内存在一些问题。2023年苹果市值增长了1万亿美元，营收却连续四个季度同比下降，iPhone和Mac的营收增长基本已经消失，即将上市的Vision Pro推动营收增长的可能性也不大，而与此同时，苹果股价接近历史高位，2024年预期市盈率为28倍。
做出剔除Meta的决定更难一些。美国总统大选年和Meta获得人工智能支持的广告产品可能会给今年营收增长带来提振，Meta在从失败的元宇宙转型方面也无疑取得了很多进展。不过，第二个“效率年”给股价带来提振的难度将变得更大（2023“效率年”推动股价上涨194%），分析师认为成本将再次上升，就连CEO扎克伯格最近也抛售了Meta的股票。分析师们仍然看好Meta，但鉴于其目标价仅比近期股价高出5%，Alphabet似乎是一个更好的选择，没必要在投资组合中同时持有这两只股票。
摩根大通和埃克森美孚一度是新“七巨头”的候选者，二者市值均超过3750亿美元，2024年预期市盈率约为11倍。虽然美国经济增长放缓，但仍在增长，有望在今年给这两家公司的业绩带来提振，它们可以把充裕的自由现金流用于回购股票。埃克森美孚的年股息率为3.8%，摩根大通的年股息率为2.5%。不过，2024年有更可靠、能更好地把控自身命运的押注对象。
新“七巨头”仍主要由快速增长的科技领域的公司构成，但增加了经济和股市中其他领域的公司。去年的表现将很难超越，但经济继续增长和参与上涨的股票数量增加，可以帮助股市上一些最大的公司迎来又一个大年。
微软(MSFT)
市值：2.79万亿美元
在美国市值最大公司的竞争中，微软与苹果并驾齐驱。在苹果增长陷入停滞的同时，微软正利用其在人工智能领域的领先地位来推动增长。2024年云业务Azure将再次实现增长，甚至可能抢夺更多市场份额，与此同时，分析师预计365 Copilot生成式人工智能助手可能在几年内每年为微软增加100亿美元的订阅收入。微软的12个月预期市盈率为31.5倍，不算便宜，但如果人工智能的发展符合华尔街预期，市盈率高一点也没关系。
Alphabet (GOOGL)
市值：1.77万亿美元
投资者对Alphabet的担忧是合理的，尤其是在去年大幅上涨之后。没人知道生成式人工智能将如何影响谷歌搜索，Bard聊天机器人也落后于竞争对手ChatGPT，但Alphabet有更多值得喜欢的地方。Alphabet的2024年预期市盈率为20倍，是2023年科技“七巨头”中最便宜的，2024年总统大选前的大量政治广告有望给搜索和YouTube业务带来提振，与此同时，预计谷歌云将再次加速增长。Alphabet的Other Bets部门仍有大量成本削减工作要做，净现金超过1000亿美元，而且今年还有能力回购股票，人工智能业务也有望取得进展。
亚马逊(AMZN)
市值：1.56万亿美元
FactSet的数据显示，在覆盖亚马逊的59位分析师中，有98%的人给出了“买入”或相当于“买入”的评级。2024年，依然强劲的消费者支出将给亚马逊的电商业务带来提振，与此同时，新的基于云的人工智能即服务(AI-as-a-service)带来的收入有望推动云业务AWS的增长。预计2024年每股收益将增长36%，自由现金流将增长66%。亚马逊的预期市盈率为41倍，看起来不便宜，但股价处于10多年来最便宜的水平。
英伟达(NVDA)
市值：1.31万亿美元
英伟达的业绩表现大家都看到了，由于对GPU的需求远远超过供应，在截至今年1月的当前财年，营收有望增长一倍以上，下一财年的表现也不容小觑，分析师预计营收和每股收益将分别增长57%和69%。此外，CUDA软件编程生态系统有望帮助英伟达保持其主导地位。英伟达一直是人工智能热潮的最大受益者，但即使在该股大幅上涨之后，26.8倍的市盈率看起来仍然合理。继续持有英伟达的股票似乎是理所当然的。
伯克希尔-哈撒韦(BRK.A)
市值：7990亿美元
伯克希尔是一只大市值股票，因此也是2024年新“七巨头”中一个很好的、能带来多元化的成员。这家由巴菲特掌舵的企业集团除了庞大的保险业务外，还拥有工业和公用事业业务。如果今年苹果最终能有强劲表现，那么持有苹果股票的伯克希尔也将受益。2024年看涨伯克希尔的理由包括保险业务持续好转以及其他业务的营业利润不断增长。伯克希尔资产负债表上约有1500亿美元现金，可以用于收购或回购股票。伯克希尔的预期市盈率为19倍，水平比较合理。
Visa (V)
市值：5290亿美元
Visa拥有强大的业务、广阔的竞争护城河、规模经济和极高的利润率。预计这家支付处理商将在2024年及以后保持一贯的增长速度——营收增长10%，每股收益增长13%至15%。更多的支付量通过Visa的网络传输不会增加处理成本——每一次小额信用卡或借记卡刷卡几乎都归为利润。Visa的2024年预期市盈率不到26倍，而过去五年的平均市盈率为30倍。
联合健康(UNH)
市值：4980亿美元
无论经济状况如何，我们仍然需要支付保费、吃药和看医生等等，今年投资者应该考虑买一些防御型股票。联合健康在商业医保和Medicare Advantage领域拥有行业领先的规模，以及通过OptumHealth和OptumRx药房福利管理器提供的医疗服务。分析师预测，尽管2023年最后一个季度医疗成本大幅上升，但2024年成本增长将放缓，公司管理层发布的业绩指引显示，今年每股收益将增长10%。去年联合健康的涨幅不到1%，最近公布财报后股价还出现了下跌，股价还需迎头赶上。
文 | 尼古拉斯·贾辛斯基
编辑 | 郭力群
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年1月16日报道“So Long, Apple and Tesla. We Built a Better Magnificent 7.”。
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