战略转型后 三只松鼠业绩能否回归？
作者|深水财经社 冠生
10月24日，三只松鼠（300783）发布2023年三季报，期内实现营业总收入45.82亿元，同比下降14.07%，净利润为1.7亿元，同比增长81.42%。
近两年，三只松鼠进行战略调整，身陷营收波动下滑的“危机”，来到2023第三季度，营收和净利润同比实现了双增长。在“高端性价比”战略牵引下，三只松鼠能否通过“稳线上、精分销、拓门店”带动整体业绩回归增长，成为市场和投资者关注的问题。
营收下滑危机
自2021年启动坚果聚焦战略以来，三只松鼠逐渐在零食产业领导者的争夺战中慢下了脚步，营收持续下滑。
三只松鼠从2021年的近100亿营收规模下降到2022年的70亿元出头，单季度营收同比平均降幅也在25%左右。
2023一季度营收同比下滑更是达到了惊人的38.48%，中报降幅也近30%，而同属零食赛道的良品铺子降低只有不到20%，盐津铺子则实现了50%的增长，业绩大大落后友商。
对此，三只松鼠解释，业绩波动主要系前期战略调整所致。随着转型的逐步完成，公司整体经营情况呈现逐月向好趋势。
目前来看，2023第三季度实现营业收入16.89亿元，同比增长38.56％，营收情况回升，且净利润1600.94万元，同比增长了40.86％。同时，旗下婴童食品专业品牌小鹿蓝蓝自上线以来持续增长，营收同比增长超70%。
对于第三季度的业绩增长，三只松鼠在财报中表示，公司坚定“ 高端性价比 ”总战略，较为彻底地形成了“全品类 + 全渠道”的全新基本盘，从而实现营收和利润的双增长。
“高端性价比”战略成效初显
三只松鼠自2023年调整为“高端性价比”战略，推动运营改善和供应链升级，构建“全品类+全渠道”经营能力。
坚果是三只松鼠的核心品类，目前，三只松鼠已经构建起了全国化的品牌认知，成功打造每日坚果、碧根果、夏威夷果、纸皮核桃、巴旦木、蜀香牛肉等亿级大单品。同时合作全球知名农场实现原料直采，拓展果干、烘焙、肉食等，打造全品类产品矩阵，以持续提升企业经营能力。
此前天猫系、京东系电商平台销量的下滑使得三只松鼠收入业绩受到影响。三只松鼠近日也在互动平台回复投资者表示，坚果销售存在季节性波动，二、三季度属于坚果消费淡季，对利润贡献会产生一定影响。
线上方面，三只松鼠起源于电商，传统平台保持优势地位。
2023年年内，三只松鼠传统电商平台跌幅逐月收窄并于6月恢复增长，其中天猫旗舰店7月收入实现双位数增长，以抖音、拼多多为代表的新兴电商平台增长迅速。
与此同时，部分新兴渠道处于快速增长阶段，如抖音6月营收同比增长超300%。新兴渠道在发展早期需要一定投入，2023三季报显示，三只松鼠的销售费用为8.24亿元。
除了线上销售，三只松鼠还打造了全新的门店模式。2022年三只松鼠主动优化现有门店，推动更轻负担向线下门店新业态全面进军，对部分符合新门店模型标准的投食店进行升级。
而今年6月，三只松鼠自有品牌社区零食店首批店铺正式开业并开放加盟，目前已在安徽、江苏区域开设近25家门店。社区零食店以“一次定出真底价”为经营理念，提供超千款质高价优的精选零食，坚持以自有品牌为核心，通过供应链升级去除品牌溢价，真正实现真材实料、价格厚道。三只松鼠还将继续基于“全国化品牌、核心品类自有供应链以及全品类拓展经验”的优势，加速推进社区零食店新业态。
展望未来，开源证券在此前研报中指出，三只松鼠线上业务将通过打造标杆店铺、拓展直播矩阵等方式实现传统电商渠道的企稳回暖和新兴电商渠道的快速增长，线下业务的分销渠道将通过持续升级与战略相符的坚果与零食日销专供货品实现持续增长，门店渠道将通过加盟拓展策略，升级打造品质型社区零食店，实现规模化增长。
同时，三只松鼠目前已完成每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果的示范工厂建设，产线相继投产后有望持续释放利润空间。
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