造富雪道 | 菜鸟江湖 补上马云缺角的阿里巴巴财富版图
观点网9月26日晚间，万众期待之下，菜鸟集团正式向港交所递交招股书。
这是阿里巴巴实施“1+6+N”组织变革后首次兑现业务集团上市承诺，也是自顺丰、极兔之后，连续第三家物流企业宣布赴港上市。
目前，“全球智慧物流第一股”的争夺已趋白热化。
早于今年6月，“卷王”极兔速递已递交上市申请文件，试图为其高速扩张寻找更充足的资本支持；而顺丰控股则在8月下旬宣布探路“A+H”，推动香港主板IPO上市，为国际化战略再添一把柴。
菜鸟集团似乎也无意等待太久。
按照最初的计划，根据阿里巴巴管理层在5月18日举办的全年业绩发布会上透露，菜鸟目标是在12-18个月完成上市。
全球电商物流巨头
脱胎于阿里巴巴，菜鸟集团是目前全球最重要的电商物流商之一。根据招股书，菜鸟业务分为国际物流、国内物流和科技及其他服务三大板块。
其中，国际物流包含跨境快递、国际供应链、海外本地物流服务功能，主要服务内容是为中国进出口商家、品牌及电商平台提供一体化端到端跨境快递解决方案。
菜鸟的国际物流业务与阿里巴巴旗下各个电商平台深度绑定，包括速卖通、天猫国际及天猫淘宝海外。例如速卖通AliExpress就是中国最大的跨境出口B2C平台，同时也是俄罗斯、西班牙排名第一的电商网站。
除此之外，菜鸟的服务对象覆盖阿里巴巴生态体系以外的电商平台及在线渠道。
海外市场是菜鸟的核心所在，伴随着中国跨境电商出海浪潮，按包裹量计算，菜鸟已是全球最大的跨境电商物流公司，截至2022年占据全球市场份额的8.1%。
招股书显示，2023财年（菜鸟每个财年年结日为3月31日）菜鸟运送了15.19亿个跨境包裹，服务了超过10万个跨境商家和品牌。
同时，就地理覆盖范围而言，菜鸟控制了全球其中一个最大的物流网络。资料显示，自2015年开始，菜鸟便积极构建海外物流体系，保持首公里、干线、目的国提货与清关、末端配送网络几个环节的全自营可控。
截至2023年6月30日，菜鸟物流网络遍布全球200多个国家及地区。就仓储、分拣等物流基础设施，菜鸟建设了总建筑面积超过15万平方米的2个e-Hub（综合电商物流枢纽）、1100多个总面积约1650万平方米的仓库、380多个分拣中心。
其中，专门用于跨境物流的仓库就达到300万平方米，位列全球第一。
通过这个全球网络，与海外主要目的地的包机、包板以及运输线路相连密切。2023年6月数据，菜鸟平均每周实现包机、包板约170班，串通起的运输线路超过2700条。另有资料显示，菜鸟和全球超过60个口岸合作建立了智能清关系统。
国内物流方面，菜鸟也依赖阿里巴巴旗下的电商平台和在线渠道，合作伙伴包括淘宝、天猫、天猫超市等。另外，全球前50强的快消品牌超过半数与菜鸟有长期合作。
通过4400个网点和17万个驿站构成的末端网络，菜鸟已覆盖全国99.7%的城市和99.4%的县区。截至2023年6月30日止三个月，菜鸟驿站日均处理超过8000万个包裹。
而科技及其他服务板块，包含菜鸟驿站、菜鸟App、提供自动化、数字化供应链及智能硬件解决方案的物流科技和物流资产服务。
其中，除上述提到的海外网络，菜鸟近年在国内也加强了对物流基础设施的投入，跟随京东的角度，建立起自营的仓配一体供应链。
阿里巴巴分拆首秀
这是阿里巴巴实施“1+6+N”组织变革后，首个推进分拆进程的业务集团。
年初，随着创始人马云回国，阿里巴巴宣布构建“1+6+N”组织结构，即在阿里巴巴集团之下，创建阿里云智能、淘宝天猫商业（淘天集团）、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团，以及单列的业务公司所组成的其他投资业务。
在此框架下，“1+6+N”每个业务集团或单独业务公司，各自成立董事会，独立决策，也能灵活地筹集外部资金并寻求单独上市。
这被外界视为阿里巴巴解决大公司病，释放业务板块活力和价值的动作。
原本市场猜测盒马和阿里云会率先实现IPO，但随着张勇退出、盒马上市搁置，轮到菜鸟集团打响了第一枪。
招股书显示，菜鸟在上市前的股东架构中，阿里巴巴通过Ali CN Investment持股63.30%，通过Alibaba International持股5.00%、通过Ali KB Investment持股1.24%，合计持股约69.54%；
银泰集团创始人沈国军通过信托控制13.88%股份；复星国际通过Stater Investment Holdings Limited持股3.67%。
云锋基金Yunfeng Transformer Investment作为GP通过多家企业分别持股3.06%、0.31%、0.60%、0.57%，合计4.54%；春华资本通过控制的基金和企业分别持股0.48%、0.06%、0.20%、0.05%、0.74%，合计持股1.53%。
新加坡GIC通过APSIF PTE LTD持股1.15%；淡马锡通过ANDERSON INVESTMENTS PTE. LTD.，持股0.77%；马来西亚主权财富基金Khazanah，通过Tasik Pedu Investments Limited持股0.38%。
私募股权公司Princeville Capital通过Princeville Global Smart Logistics Investments Limited，Princeville Global III ANZ Fund的PRIVATUS NOMINEES PTY LTD，分别持股0.21%和0.02%。
物流企业方面，中通快递通过ZTO CN Holding Limited持股0.99%；圆通控股(集团)有限公司持股0.90%；申通快递通过STO Express Investment Holdings Pte. Ltd持股0.74%；韵达速递物流(香港)有限公司持股0.74%。
由于继续实现了控股，因此菜鸟集团董事高管人员仍主要来自阿里巴巴。
其中，执行董事兼首席执行官万霖是阿里巴巴合伙人；非执行董事和董事会主席为阿里巴巴创始合伙人、主席蔡崇信。
蔡崇信在不久前代替张勇，成为阿里巴巴集团主席。
非执行董事戴珊为阿里巴巴创始团队成员、合伙人；另外一位非执行董事也是阿里巴巴合伙人蒋凡。
而执行董事兼首席财务官刘政、首席人才官刘红分别在2016年和2014年加入菜鸟，在菜鸟集团任职多年，与万霖形成稳定的核心管理层。
收入方面，资料显示，菜鸟集团2021财年、2022财年、2023财年营收从527.33亿、668.67亿提升至777.997亿元，按此统计近三年复合增长率达到21%。
菜鸟也成为阿里巴巴集团里增长速度最快的业务，2023财年占集团总营收比例6%。而截至2023年6月30日前三个月，菜鸟集团营收231.64亿元人民币，增速达到34%。
值得注意的是，2021财年、2022财年、2023财年，以及截至2023年6月30日止三个月，来自最大客户阿里巴巴集团的收入分别占菜鸟各期间总收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。
盈利难是物流行业公认的事实，菜鸟也不例外，2021财年、2022财年、2023财年以及截至2023年6月30日三个月，净利润分别为-20.15亿、-22.86亿、-28.01亿和2.88亿元。
菜鸟在最新一个季度实现扭亏为盈，同期经调整EBITA为盈利8.77亿元。但后续在境内外仓配和运力加重投入下，盈利能维持多久是个未知数。
只是目前物流行业仍处于多强争霸阶段，对菜鸟来说，市场占有率或许是更重要的指标。
国内国外都在卷
国内物流市场竞争在明显加剧。
过去强调自营的京东物流开放了第三方物流接口；申通宣布在长三角和珠三角等经济圈提供从支付到签收的“真次日达”服务；中通就对应在66个大中型城市升级标快业务，推出“标快送货上门，承诺不上门必赔付”的服务。
竞争激烈叠加成本高昂，出海寻找增长点成为更佳的选择。
如顺丰一方面提出拓展“次晨达”城市覆盖范围，另一方面积极探索股票“A+H”，目的是为大规模出海做准备。此前5月，顺丰成功入股极兔速递，顺带将加盟制快递业务丰网速运作为“嫁妆”。
自东南亚崛起的极兔速递，在2021年10月吞并百世快递后将触手伸入国内市场并继续急速增长。目前正搭上拼多多的“快车”，通过价格战烧钱换取规模。
为应对逼近的对手，改变过去比较依赖“四通一达”等快递公司资源的情况，菜鸟加大了对基础物流设施建设与配送能力的投入，并凭此逐步加快配送速度，试图以此与同行拉开差距。
今年3月31日，天猫超市宣布在杭州启动半日达服务，在菜鸟帮助下，将“211”次日达提速为半日达。6月，菜鸟正式推出了基于自营业务的菜鸟速递品牌，随后“半日达”业务覆盖上海、成都、广州、深圳、佛山、东莞和惠州8座城市，另外在其他超过300个城市提供次晨达、次日达及预约配送服务。
3个月后，菜鸟速递再联合天猫超市宣布，将“1212半日达模式”再往南京、武汉、长沙、天津、南昌和金华推广，自此该业务开城数量达到14座。
境外方面，菜鸟早于2017年就将原先行业普遍的30-60天送达标准降到了10天。
到今年9月26日消息，菜鸟更进一步宣布联合速卖通上线“全球5日达”国际快递快线产品，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国5国。
据报道，这5个国家的消费者在速卖通Choice频道下单带有“5-day delivery”标识的商品，就能在5个工作日收到中国商家发出的包裹。消息还称，第二批“全球5日达”将很快在北美、南美推出。
据悉，为支持海外物流配送速度提升，菜鸟接下来还会在欧洲、北美、东南亚等海外重点市场加强物流基础设施建设，以每年1-2个国家的节奏建设海外本地物流网络。
“我们计划继续在中国及全球有选择性地寻求战略合作、投资和收购机会。”在招股书中，菜鸟也表示将使用尽可能多的方法，加快全球网络的建设。
“我们的愿景是加速推动物流行业的变革，在世界各地提供顺畅的电商体验，实现全国24小时，全球72小时必达。”据了解，无人配送体系也是菜鸟未来关注的重点之一。
在此背后，体现除菜鸟是阿里巴巴集团“全球化战略”的重要一环。
市场分析，蔡崇信接替张勇成为阿里巴巴董事会主席的其中一个理由，便是“他的全球化经验和对宏观环境的洞察，对于阿里巴巴进一步推进国际化是有力的支撑”。
而在6月份举办的2023全球智慧物流峰会上，蔡崇信当时作为菜鸟集团董事长的身份发表讲话，亦提到：“商业全球化的前提是物流全球化，这件事足以令我们为之兴奋和奋斗。菜鸟会立足中国根基、着眼全球市场，持续构建全球化的物流网络”。
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