上市游戏公司2024年H1财报季已告一段落，但游戏行业的喧嚣还在继续。

前阵子，我们汇总了80家游戏公司的财报，并且从营收、净利润、开支、出海等多层面进行分析。在这一过程中，发现到了一个有趣的现象，即 这一财报季80家游戏公司中营收同比增幅最高者与净利润增幅最大者背后都隐藏着一位大佬——腾讯。

游戏营收增长近20倍，中国儒意背靠腾讯扶摇直上

2024年H1，中国儒意以8.7亿元游戏营收，1923.25%的同比增长，稳居游戏「营收增幅之最」宝座。这是一家新锐游戏厂商，在2022年以“儒意景秀”品牌走入大众视野。

此后，该品牌先后发行了三国SLG卡牌手游《乱世逐鹿》、“传奇” IP授权手游《传奇天下》、MMO冒险手游《仙境传说：爱如初见》、策略游戏《战道》、SLG游戏《世界启元》等。

这些游戏不少属于腾讯或者腾讯关联的公司。如首发游戏《乱世逐鹿》与腾讯联合发行，游戏研发商也是腾讯投资的TopJoy（玩蟹科技原创始团队组建）开发。次发行的游戏《传奇天下》由盛趣游戏的北斗工作室研发，腾讯持有盛趣游戏母公司世纪华通10%的股份。最新发行的SLG游戏《世界启元》由腾讯旗下北极光工作室群研发。

中国儒意还与腾讯签订游戏合作协议，约定双方在游戏发行、运营上联动。儒意景秀可透过手Q、微信还有应用宝进行游戏推广，也可为腾讯游戏提供营销服务。

不仅是游戏资源的合作， 中国儒意还获得了腾讯真金白银的加持。2022年至2023年间，腾讯曾前后三次共计13.5亿港元（约12.27亿元人民币）认购中国儒意新增股份，占21.97%股权。

在腾讯的资源协助下，中国儒意的游戏业务扶摇直上，财报显示，2022年中国儒意游戏营收约5556万元，到了2023年该公司游戏收入达到4.46亿元，同比增长703.2%。

2024年H1其收入又现惊人增长，游戏营收约8.65亿元，在公司的总收入中已接近撑起半壁江山，同比增长近20倍，势头迅猛。

今年中国儒意的业绩增长主要依赖于两款游戏《仙境传说：爱如初见》与《世界启元》。点点数据显示，《仙境传说：爱如初见》在国内市场上线5个月iOS端实现了约1885万美元（约合1.34亿元人民币）的收入。而《世界启元》在今年7月16日上线，据媒体早前报道，该游戏7月的预估流水超1.17亿元。

已上线游戏外， 中国儒意旗下还有动漫IP改编新游《排球少年：新的征程》，策略手游《偃武》《荒野国度》、MMORPG手游《大奉打更人》等，其中，《排球少年：新的征程》已经进入测试阶段，或者今年年内上线，其他游戏啧大多出自中国儒意投资的中小游戏厂商。

值得一提的是，在腾讯扶持下迅速崛起的中国儒意目前正在通过收购并购的方式强化游戏资产。2023年至今，其先是拿下了游戏公司互爱互动，这是万达影院股权受让后留下的资产。而后又收购了《红警OL》开发商有爱互娱，这是从字节跳动收购而来的游戏资产。

从中国儒意的发展路径来看，其进军游戏领域的时间不长，仅短短两年时间，但在腾讯的大力支持和积极的并购战略下，公司已经迅速搭建了一支游戏团队，并且也已有多款成功产品，业绩连番上涨。

然而游戏行业发展瞬息万变，若仅依靠腾讯的加持，一旦合作生变就容易引发业绩震荡，依赖单一大客户也是上市公司的通病。这点上，像素软件的所面临的或许要更明显一些，它甚至将腾讯列进了企业面临的重大风险分析中。

H1净利润增幅超1770%，像素软件九成业务收入来自腾讯

与中国儒意这一游戏新锐不同，像素软件是一家老牌游戏厂商，在2002年便以自研的《刀剑封魔录》单机游戏而被业内所知。当时这一游戏在中国、东南亚、欧美等国家和地区发售，2003年曾被大众软件评为“国产游戏的最高分90分”。

而后，像素软件又从单机游戏走向了网络游戏和手机游戏，2008年其推出了MMORPG游戏《寻仙》，并获得了不错的成绩，在手游崛起的2014年该游戏仍为公司贡献超8成收入。

2015年像素软件紧跟潮流推出了《MX手游》，该游戏以全球冒险为题材，采用移动射击与 MMORPG 元素进行结合，融入丰富的关卡冒险玩法，上线前7个月就获得了2210万元的收入，占总营收44.39%。

基于上述的研发底蕴 ，像素软件在单机、客户端、手游都有丰富的经验积累。今年上半年该公司实现了1.05亿元游戏营收，净利润为0.24亿元，同比增长1770.29%。净利润增长来自于新游的收益，而它的新游基本上都交给腾讯发行。

像素软件与腾讯的合作由来已久，早在2007年，像素软件股东就作价3865万元，将公司15%的股票转让给腾讯，以此引入战略投资者，并不断加强与腾讯的合作关系。而后像素软研发的《勇者大冒险》《新寻仙》《刀剑2》等都挂上了腾讯游戏的标签。

据像素软件2015年年报显示，该公司营收的94.48%是来自于腾讯的，而其他项目的开展均与腾讯有一定的关系，例如其制作的《勇者大冒险》的3D动画也由腾讯动漫发行。直至现在，腾讯依然是像素软件唯一的大客户。

在今年上半年财报中，像素软件还在“公司面临的重大风险分析”一项中提到对关联方依赖严重。财报称，报告期内， 像素软件的又一新品《硅基宇宙》签约腾讯全资控股子公司深圳市腾讯天游科技有限公司。

至此该公司先后授予腾讯及其全资控股子公司 《寻仙》【端游】、《刀剑2》【端游】、《勇者大冒险》【手游】、《勇者大冒险》【端游】、《寻仙》【手游】、《寻仙2》【端游】、《妄想山海》【手游】、《硅基宇宙》【手游】、《硅基宇宙》【端游】等9款游戏在中国大陆地区的独家代理运营权。

目前，除《勇者大冒险》IP 相关游戏和《寻仙2》【端游】运营期结束，其他6款游戏授权均有效。 截至今年6月30日，像素软件通过关联方腾讯及其全资控股子公司实现的收入占公司报告期销售收入的99.01%，较去年同期增长1.43%。“如果腾讯及其全资控股子公司减少对本公司业务的需求，将对公司营业收入带来不利影响。”

显然，像素软件也明白其所面临的风险，但是与中国儒意不同，像素软件规模不大，与腾讯关联较深，并且这么多年的合作收益也很明显，因此很难有新的突围。在我们看来像素软件的发展，完全依赖于腾讯。与之相反，中国儒意的底牌要多一些，既有影视业务，又在并购组建属于自己的游戏研发发行团队。

总结：

事实上，游戏行业与腾讯毫无业务来往的厂商并不多，早前，腾讯还被戏称“游戏圈大股东”，2021年其曾一年内入股了超百家游戏公司。如今H1营收增幅最大的中国儒意与净利增幅最大的像素软件背后也都站着腾讯，只不过，双方所处的位置有所不同。但令人生疑的是背靠腾讯能否实现长期稳定发展？双方合作的牢固程度将决定着公司的发展状态。

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