Unity股价高涨背后：高盛质疑其移动端游戏引擎与广告业务价值？
华尔街金融巨头高盛近期发布的一份研究报告指出，Unity Software Inc.（U.US）在公布其业绩后，股价急剧飙升超过30%。这一市场表现反映出投资者对Unity在移动端游戏引擎领域未来强劲营收潜力的乐观态度。然而，高盛也提出警告，Unity需要展现更明确的增长路径，特别是在缺乏全年业绩指引的情况下，以及广告业务营收的可持续性证据，才能有望突破去年的整体估值水平。
高盛将Unity的12个月目标股价从21.5美元下调至20.5美元，而Unity当前的股价徘徊在28美元左右，这表明高盛分析团队认为市场可能高估了Unity的实际价值。高盛强调，虽然Unity的游戏引擎业务持续增长，但广告业务的转型面临挑战，且市场竞争日益激烈。
报告中提到，Unity的新任CEO正致力于重新聚焦核心业务，包括引擎、云服务以及客户变现（主要通过广告业务）。同时，战略性地控制新业务投资，如AI、机器学习及行业解决方案的扩展，并通过成本结构优化来提高效率。尽管管理层的方向被视为正确，但高盛认为仍需观察战略执行的实际成效，特别是与广告业务相关的变现能力。
Unity的核心优势在于其游戏开发引擎技术、跨平台部署能力以及由此构建的“开发-变现”闭环生态。Unity支持多种平台，包括移动设备、桌面、主机以及虚拟现实和增强现实设备，为开发者提供了极大的便利。Unity在非游戏领域也取得了重要突破，如数字孪生、工业设计等，这些领域的业务同比增长达到50%，在整体Create业务中的营收比重持续扩大。
高盛指出，尽管Unity在Create业务方面持续增长，但广告业务的转型是一个长期过程，伴随着整合风险和市场竞争，这可能导致股价在短期内承受下行压力。Unity加速转向新广告技术栈Vector的举措可能推动该业务板块在2025年下半年继续扩张，但技术迁移过程可能会给下一季度的广告营收和营业利润带来压力。
