来源：证券之星官方微博

近日，网易(Nasdaq：NTES、HKEX：9999)发布了其2024年第四季度及全年财报，公司在Q4表现略显疲态，营收出现下滑。

证券之星注意到，在非游戏业务全线溃败的背景下，游戏作为公司的支柱业务，其肩负的重任愈发艰巨。2024年以来，网易的明星产品《蛋仔派对》和《逆水寒》集体失色，新游戏接连失利，难扛重任。尽管有暴雪回归的红利，但新游戏带来的增量始终不足，公司游戏业务疲态渐显。

在这一背景下，网易游戏战略收缩的意图愈发明显，海外工作室频繁调整、多款游戏宣布停运，这一系列动作折射出公司在游戏业务上的焦虑。

Q4收入下滑，经典手游失色

财报显示，2024年，网易的净收入为1053亿元，同比增长1.7%，其中游戏及相关增值服务净收入为836亿元，同比增长2.5%。

证券之星注意到，自2022年起，公司的总收入和游戏业务收入的增速均在放缓，目前已降至低点。不仅如此，网易在2024年游戏业务的增速要落后于市场大盘。据《2024中国游戏产业报告》显示，2024年全国游戏市场销售收入同比增长7.53%。

其中，2024年Q4，网易的净收入为267亿元，同比减少1.4%，已连续两个季度出现下滑。在该季度，游戏业务是网易唯一增长的业务，其收入为212亿元，同比微增1.5%，公司的非游戏业务如有道、网易云音乐、创新及其他业务收入均出现不同程度的下滑。

游戏业务作为网易的基本盘，公司在2024年不仅未能诞生与《逆水寒》《蛋仔派对》相媲美的爆款手游，并且上述两款游戏还在2024年出现下滑，让网易难以维持同期的业绩表现。

《蛋仔派对》作为2023年财报中多次被提及的重点游戏，仅过了一年，便逐渐消失在财报中。七麦数据显示，2024年以来，《蛋仔派对》国服iOS端收入在2月出现一次飙升之后，后续数据走向稳定。2024年，该游戏的收入预估为1.14亿美元，较2023年的2.44亿美元，同比下滑53%。

有分析指出，《蛋仔派对》的根本问题是派对类游戏商业模式的局限性--这类游戏能够快速吸引大量用户并形成流量高峰，但难以构建可持续的付费生态。当玩家将《蛋仔派对》视为免费社交场域而非游戏时，皮肤、通行证等传统变现手段注定收效甚微。

《逆水寒》手游作为公司2023年6月上线的MMORPG游戏，上线首日便拿下APP Store总榜单第一，并在当年取得了不俗的成绩。上线半年内，其在国服iOS端预估收入高达3.12亿美元。2024年以来，《逆水寒》的热度未能得到维持，其在总榜单的排名下滑明显，偶有回弹至200名以内，其在国服iOS端的全年收入为2.1亿美元，远不及2023年的表现。

同样在2023年6月上线的模拟赛车游戏《巅峰极速》，曾在2023年财报中被提及为“一经上市便广受好评”的作品。七麦数据显示，该游戏在2023年国服iOS端的预估收入为6825.83万美元，但到了2024年，其全年预估收入大幅下滑至2684.81万美元。

除了2023年上线的游戏之外，一些上线时间更早的手游，如《梦幻西游》《阴阳师》《第五人格》《率土之滨》等，在本次财报中被列为展现网易游戏长线运营能力的代表产品，部分经典游戏在2024年的收入也出现了下滑。

以《梦幻西游》《阴阳师》两款游戏为例，七麦数据显示，2024年，这两款游戏在国服iOS端的全年收入分别为2.62亿美元、3736.21万美元，同比下滑7%、26%。

新作表现不佳，爆款缺失是痛点

过去一年中，网易推出的新游戏中，部分产品表现不佳。

具体来看，《天启行动》上线一个半月便宣布停运，成为网易旗下最短命的一款游戏；声称耗时6年、投入近10亿的IP大作《射雕》，上线不到3个月便掉出各大榜单。尽管网易更换项目负责人并推出重制版，但表现依旧惨淡。

证券之星注意到，2024年第四季度以来，网易推出了多款重磅新游戏，如《漫威争锋》《燕云十六声》等。

其中，《漫威争锋》于12月6日上线后迅速登顶Steam全球畅销榜，4000万注册用户中北美用户占比颇高，Discord社区玩家数更是高居第一。但有分析指出，在国内市场，《漫威争锋》讨论度相较于腾讯的《无畏契约》《三角洲行动》仍有较大差距，甚至不及国服刚刚回归的《守望先锋2》。

《燕云十六声》手游上线后，蝉联iOS下载榜首位约两周，市场热度可见一斑。然而，不少玩家反映该游戏体验严重割裂，其“单机+网游”的缝合定位，使得单机玩家称其网游味太重，MMO玩家则认为社交体验不足。

不仅如此，《燕云十六声》近期因“背刺女玩家”一事陷入舆论风波。该游戏在宣传初期主打“女性友好”口号，但女性角色的服装设计、部分剧情和营销内容也被认为不尊重女性玩家，引发广泛争议和不满。

而网易在去年上半年宣布暴雪回归后，《魔兽世界》《炉石传说》等经典端游的回归，推动了网易游戏第四季度端游收入同比增长57%。同时，游戏业务的收入结构有所变化。2024年Q4，由于公司端游净收入增加，手游收入的比例由2023年同期的76.7%降至65.3%。但缺乏爆款、新作接连失利，在外界看来，网易游戏似乎正面临着产品创新能力不足的难题。

战略收缩，多款游戏停运

证券之星注意到，2024年下半年以来，网易战线收缩意图明显，公司接连对其海外工作室进行调整。

如去年8月，网易对日本樱花工作室的绝大部分员工进行裁员，仅保留少数员工负责《圣剑传说：玛娜幻象》的工作；网易加拿大游戏工作室Worlds Untold在去年11月宣布暂停运营；美国工作室的Jar of Sparks暂停新作开发。

近期，网易在海外爆火的《漫威争锋》西雅图开发团队也传出裁员消息。2月9日，担任该游戏关卡设计师的Jack Burrows在领英上表示自己已被裁。网易对此回应称，此次裁员是组织架构调整，不涉及核心开发人员。

在本次网易财报分析师电话会上，针对网易国内外游戏工作室组织架构等方面的调整问题，丁磊回应称，网易游戏在不同工作室分配研发资源和投入资源的时候，非常重视作品未来的模式、质量以及生产效率，然后进行适当的调整。有些项目如果发现在未来推出的时候可能不适合用户需求，公司会积极、果断地踩刹车。

在游戏业务增收乏力的背景下，网易开始精简游戏队伍。据媒体不完全统计，2025年1月国内游戏市场宣布停运以及正式停运的游戏超过16款，其中5款来自网易，分别是《阴阳百鬼物语GO》《战争怒吼》《机动都市阿尔法》《泰亚史诗》《流星群侠传》。

在行业分析师张书乐看来，网易步入精品路线，对试错失败的游戏，斩断式关停，把散落在众多游戏中的研运力量放入更有希望的产品之中，提升头部效应，寻找新的爆款。

证券之星注意到，网易也在缩减营销支出。反映在财报上，2024年Q4，公司的营业费用为85亿元，同比下降15%，这主要由于游戏及相关增值服务市场推广支出的缩减，公司的销售及市场费用同比大幅下降33.3%，为28亿元。(本文首发证券之星，作者|李若菡)