根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的数据，2025年一季度，中国游戏市场实际销售收入为857.04亿元，同比增长17.99%。

受利好消息提振，游戏ETF（516010）涨超3%。

业绩层面：游戏公司业绩高增

游戏公司业绩维持稳健增长，板块估值中枢有望修复。根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的数据，2025年一季度，中国游戏市场实际销售收入为857.04亿元，同比增长17.99%。一季度，世纪华通营收同比+91%，达到81.45亿元，创新高；游族网络实现归母净利润2470万元，同比增长43.7%；完美世界在《诛仙世界》成功上线带动下，营收同比+52%。基于Wind一致预期，A股头部游戏公司2025年动态PE多集中在11~17倍，仍位于历史估值底部，叠加部分头部公司的高股息率，游戏板块或具备“成长+分红”兼备的配置性价比。（风险提示：个股仅提供行业基本面说明，非个股推荐）

政策层面：版号发放永续增长逻辑延续

游戏版号稳定发放节奏延续，行业监管环境持续优化。5月21日，国家新闻出版署公布130款国产游戏与14款进口游戏版号，继续释放政策友好信号。截至2025年5月，年内已发放654款国产版号、44款进口版号，同比大幅提升，行业供给端显著改善，利于优质内容加速推新，带动板块景气回暖。版号结构上，多款产品同时获批移动+客户端/游戏机版号，反映“跨端融合+精品化”的供给方向。

技术层面：人工智能提振游戏板块发展

人工智能持续发展有望提振游戏板块。游戏领域属于比较成熟的人工智能应用领域，因为很多游戏的建模，包括游戏人物的制作，游戏里面的对话脚本编制，原本就是人工智能的成熟应用领域。图像领域本身也是人工智能很大的应用领域之一，图像领域性能提升了，可以直接降低游戏公司的研发成本，包括可以让游戏公司以更快的效率优化自己的研发效率和产品交付的周期，这些都能产生正面贡献。

此外，结合大语言模型能否产生新的玩法也是游戏行业的增长点之一。例如剧本编写方面，给大语言模型一个提纲去编写剧本，再给它一些新的指引，让它再去调优，未来或可产生新的玩法。未来可能通过大语言模型直接赋予游戏内人物独立人格，可以让它自己在游戏的世界里面去完成自己的动作和行为，也即真正能够在虚拟世界里面再去创造出虚拟世界。

游戏板块后市怎么看？

后市来看，随国内宏观环境向好以及AI持续发展，游戏板块业绩有望持续释放，板块或可迎来反弹周期，可以关注布局游戏全产业链的游戏ETF（516010）一键布局，把握中长期的上涨机遇。

注：市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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