报告是摩根士丹利2025年1月28日发布的关于DeepSeek对科技和经济影响的研究。报告探讨了DeepSeek模型带来的成本创新在多领域的应用及影响，分析相关风险与机遇，并给出多家公司投资评级和目标价。

1. DeepSeek模型影响：DeepSeek发布的模型展示出训练GenAI模型成本下降的潜力，其技术创新如多头潜在注意力机制等，使训练成本显著降低。这将推动更快的GenAI产品创新、可用性提升和应用渗透，加速推理采用，提升生成式AI启用的ROIC和经济生产力。

2. 对各行业影响

科技行业：降低的训练和推理成本促使行业更快创新、提高可用性和采用率。不过，出口管制仍是风险因素，开源模型性能差距缩小，给大型基础模型开发公司带来压力。

互联网行业：成本降低推动产品创新和采用，大型科技公司如GOOGL、META和AMZN因资本支出大、用户基础广，更易从低成本中获益，AMZN的AWS作为模型聚合者也将受益。

软件行业：人工智能输入成本下降，软件供应商受益于更具成本效益的模型，推动企业软件增长。微软等公司积极采用成本效益高的模型，预计未来推理成本降低将带来更高使用量。

能源行业：美国人工智能基础设施增长持续，数据中心资本支出庞大，计算成本未来6年预计下降约90%，可能引发“杰文斯悖论”，推动人工智能计算需求增长 。

网络行业：人工智能投资回报率的提升有望带动前端投资增加，以太网份额扩大，ANET、Arista和CIEN等公司将受益于相关趋势。

IT硬件行业：市场担忧人工智能对硬件需求的中长期影响，但苹果、戴尔和STX等公司在不同方面具备应对优势，如苹果在边缘人工智能的潜力和戴尔服务的客户需求稳定。

3. 其他影响与辩论：包括美国LLM领导人的回应、地缘政治影响、ASIC芯片未来发展以及小型模型蒸馏能力等方面的探讨。美国公司可能调整方法，地缘政治紧张局势影响开源LLM市场，ASIC芯片市场竞争格局或改变，小型模型蒸馏能力未来将愈发重要。

4. 公司评级与目标价：报告对众多公司给出风险回报分析、目标价、投资评级及关键收益投入等信息。如AMZN、GOOGL、META等公司被给予“增持”评级，同时详细分析了各公司的牛市、基础和熊市情景下的收益预期和风险因素。

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