电子樊志远|Credo公司点评：AEC持续导入，产品矩阵逐渐丰富
业绩简评
2023年11月30日公司披露FY24Q2（23.8~23.10）业绩，公司FY24Q2实现营收4403.5万美元，环比+25.47%，同比-14.28%；GAAP毛利率为59.3%，环比增加0.1pct，同比增加4.9pct；Non-GAAP毛利率为59.9%。环比增加0.1pct，同比增加5.2pct；GAAP净利润为-662.3万美元，较FY24Q1的-1169.7万美元大幅收窄，Non-GAAP净利润为116.3万美元，较FY24Q1的-472.1万美元实现扭亏。
公司预计FY24Q3（23.11~24.1）营收为5100~5300万美元，GAAP毛利率为58.8%~60.8%，Non-GAAP毛利率为59.0%~61.0%。公司FY24Q3预计营收中枢环比增长18.09%，同比减少4.24%。
经营分析
公司AEC产品持续导入，应用范围、下游客户继续拓展。公司AEC产品已经导入微软、亚马逊，除了传统云计算服务器的应用以外，目前也在AI网络当中有所突破。根据公司FY24Q2公开业绩会，目前微软自研Maia芯片的AI网络当中也开始使用AEC，另外亚马逊在2023年re:Invent当中也展示了使用公司AEC的AI网络demo。客户端，根据公司FY24Q2公开业绩会，公司400G产品在头部云厂商M公司开始验证，800G产品仍在头部云厂商G公司验证当中。我们认为公司AEC产品的应用以及客户拓展，有望加速公司业绩未来释放。
公司产品矩阵进一步丰富，满足云厂商低功耗、灵活部署需求。公司推出新一代800G LRO DSP用于光模块，根据公司业绩会，LRO DSP较传统光模块DSP功耗可以减少50%，同时较LPO光模块性能更好。另外公司推出了PPP（通用接线盒）产品，帮助云厂商灵活将可插拔光模块从核心交换及路由设备当中分离。
风险提示
云厂商大客户需求不及预期；AEC客户导入不及预期；光模块DSP导入进度不及预期；特斯拉Dojo芯片量产不及预期；产品研发不及预期。
