来源：凯恩斯

中国制造，有个很独特的地方，就是不管是多么高端的制造品，到了中国，都能给你卷过剩了。医疗器械也类似，当年心脏支架很高端，如今人工骨骼，眼部植入晶体，心脏瓣膜等也是“just so so”（一般般）。

大健康领域所有的行业都怕集采，不管是高级耗材还是仿制药，原因就是集采让表面看是平和的企业间竞争，突然放到台面上。过去医药企业也卷，但卷的方向是医药代表，各家药企销售费用居高不下，而如今的内卷就都放在价格上。

国内卷，那么出路当然在国外。中国有很多产业就是从国内卷到国外，比如游戏产业，比如电商，比如CRO，比如光伏和锂电池车。当然，只要你想出海，就会有阻力，今年4月份，欧盟就对中国医疗器械进口展开了调查，法案有14个月窗口期，所以现在还没有结果。只是这种调查和未来可能到来的摩擦对于我们来说早已习以为常。

尽管如此，中国医疗器械还是要走出国门，在国内卷是不会有结果的，再者说，国外也并非只有欧美，虽然美国在医疗上开支是最大的，但亚非拉广大地区的意愿缺医少药，中国高性价比医疗设备才是最合适的。所以，医疗器械近今年的投资逻辑，根本上说有两条：一条叫做高技术壁垒的国产化自主，另一条叫做出海。而从筛选的角度，大致三条思路：

其一是在欧洲营收规模比较低的医疗器械，参考标的包括澳华内镜、迪瑞医疗、海尔生物、威高股份等。

其二是高技术壁垒，即便被限制，也无法拒绝的中国医疗器械，参考标的包括迈瑞医疗、开立医疗、联影医疗等。

其三是已经在欧美开始布局，出海初见成效的一些企业，包括新华医疗、三诺生物、英科医疗、鱼跃医疗、美好医疗等。

总体上，出海是医疗器械的出路，和医药不同，医疗器械的创新点没有那么多，我们知道，技术上如果没有突破口，那么企业的出路就是规模化，通过销售规模来摊薄产品成本，提高利润率。在国内产品报价下滑的趋势下，国外市场的增量将是这些企业很好的补充。且由于医疗是刚需，出海需求非常稳定。只要占领了市场份额，几乎不会流失。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】